Amerika leiht sich täglich 3 Milliarden Dollar, nur um Zinsen zu zahlen | Armstrong Economics

Verfasst von Martin Armstrong

Die Vereinigten Staaten sind an einem Punkt angelangt, an dem die Regierung jährlich mehr als 1 Billion Dollar ausgibt, nur um Zinsen auf bereits geliehenes Geld zu zahlen. Das Finanzministerium berichtete, dass das Haushaltsdefizit des Bundes im Geschäftsjahr 2026 1,99 Billionen Dollar erreichte, 217 Milliarden Dollar mehr als im Vorjahr. Die Gesamtausgaben der Regierung stiegen auf 7,4 Billionen Dollar, während die Einnahmen lediglich 5,4 Billionen Dollar betrugen. Doch die alarmierendste Zahl ist in diesem enormen Ausgabenpaket verborgen. Die Nettozinszahlungen erreichten 1,05 Billionen Dollar, während die Bruttozinskosten auf 1,36 Billionen Dollar stiegen. Washington gibt inzwischen täglich ungefähr 2,9 Milliarden Dollar an Nettozinsen aus, und dieses Geld trägt absolut nichts dazu bei, den ausstehenden Schuldenbetrag zu verringern.

Allein die Zinsausgaben übersteigen den gesamten nationalen Verteidigungshaushalt. Die Nettozinsen sind nun der drittgrösste Ausgabenposten des Bundes, nach der Sozialversicherung und Medicare, und übersteigen die Ausgaben für Medicaid, Leistungen für Veteranen und zahlreiche andere Regierungsprogramme. Die Zinskosten stiegen gegenüber dem vorangegangenen Geschäftsjahr um 8 %, während die Einnahmen des Bundes lediglich um 3 % zunahmen. Washington nahm mehr Geld von den Steuerzahlern ein, doch die Kosten für den Schuldendienst stiegen fast dreimal so schnell. Rund 19 Cent von jedem Dollar, den die Bundesregierung einnimmt, werden inzwischen durch Nettozinszahlungen aufgezehrt. Dieses Geld kann weder Infrastruktur aufbauen noch die Bildung verbessern oder zusätzliche Dienstleistungen bereitstellen, weil es an Gläubiger für Schulden überwiesen wird, die frühere Regierungen und Kongresse aufgenommen haben.

Genau das habe ich zur Staatsschuldenkrise erklärt. Regierungen haben absolut nicht die Absicht, ihre Schulden zurückzuzahlen. Sie verlängern ständig bestehende Verpflichtungen und nehmen gleichzeitig zusätzliche Schulden auf, um laufende Ausgaben zu finanzieren. Die Politiker tun so, als wären Kredite eine dauerhafte Einnahmequelle, doch jede Anleihe wird irgendwann fällig und muss entweder zurückgezahlt oder refinanziert werden. Wenn die Zinssätze steigen, wird die Refinanzierung immer teurer. Washington gewöhnte sich während der Pandemie an künstlich niedrige Zinssätze und verhielt sich, als würde dieser Zustand auf unbestimmte Zeit anhalten. Der durchschnittliche Zinssatz auf die ausstehenden Bundesschulden liegt inzwischen bei ungefähr 3,53 % und damit mehr als doppelt so hoch wie 2021. Selbst dieser Durchschnitt lässt den Druck durch neu ausgegebene Wertpapiere mit höheren Marktrenditen geringer erscheinen, als er tatsächlich ist.

Die Zahlen zeigen, wie sich dieser Prozess selbst verstärkt. Die von der Öffentlichkeit gehaltenen Bundesschulden stiegen im Geschäftsjahr 2026 um ungefähr 2 Billionen Dollar auf 32,4 Billionen Dollar, während die gesamten Bruttoschulden des Bundes Anfang dieses Jahres 40 Billionen Dollar überstiegen. Die Regierung muss Kredite aufnehmen, um ihr jährliches Defizit zu decken, und gleichzeitig Billionen an bestehenden Wertpapieren refinanzieren, wenn diese fällig werden. Ein Anstieg der durchschnittlichen Zinskosten um einen Prozentpunkt auf 40 Billionen Dollar würde letztlich etwa 400 Milliarden Dollar zusätzliche jährliche Zinsen bedeuten, wenn man annimmt, dass der gesamte Schuldenbestand betroffen wäre. Dieser Anstieg würde nicht über Nacht eintreten, da bestehende festverzinsliche Wertpapiere ihre Kupons bis zur Fälligkeit behalten. Doch die Rechnung zeigt, warum das Finanzministerium so empfindlich auf Bewegungen am Anleihemarkt reagiert.

Finanzminister Scott Bessent versteht dieses Problem, weil er aus der Welt des globalen Makrohandels kommt. Er weiss genau, dass das Finanzministerium Anlegern nicht einfach vorschreiben kann, welche Rendite sie akzeptieren müssen. Die Regierung kann Rückkäufe durchführen, die Laufzeitenstruktur ihrer Kreditaufnahme ändern und versuchen, die Marktliquidität zu verbessern, doch keine dieser Massnahmen beseitigt die zugrunde liegenden Schulden. Unterdessen kann die Federal Reserve unter Kevin Warsh die kurzfristigen Zinssätze beeinflussen, aber nicht die Rendite zehn- oder 30-jähriger US-Staatsanleihen bestimmen. Wenn globales Kapital eine höhere Entschädigung für Inflation, Währungsrisiken und das enorme Angebot an Staatspapieren verlangt, muss sich Washington letztlich diesen Marktbedingungen stellen.

Japan ist eine wichtige Warnung, denn das Land hat jahrzehntelang versucht, eine enorme Staatsverschuldung mit künstlich gedrückten Zinssätzen zu bewältigen. Japanische Institutionen gehören zudem zu den grössten ausländischen Haltern von US-Staatsanleihen. Wenn die Renditen japanischer Staatsanleihen steigen, haben diese Anleger einen stärkeren Anreiz, ihr Kapital im Land zu behalten, statt Washington zu finanzieren. Das bedeutet nicht, dass Japan seine amerikanischen Bestände plötzlich liquidieren muss. Schon ein Rückgang künftiger Käufe von US-Staatsanleihen ist von Bedeutung, wenn die Vereinigten Staaten ständig Käufer für enorme Mengen neuer und refinanzierter Schulden finden müssen. Washington konkurriert mit Japan, Europa, Unternehmen und privaten Kreditnehmern um denselben internationalen Kapitalpool.

Die Lage wird noch absurder, wenn Politiker über Ausgabenkürzungen der Regierung sprechen. Sie streiten endlos über vergleichsweise kleine Ermessensausgaben, während die Zinskosten zu einer der grössten Verpflichtungen im gesamten Bundeshaushalt anwachsen. Zinszahlungen sind keine optionalen Ausgaben, die der Kongress bei Haushaltsverhandlungen einfach streichen kann. Das Finanzministerium muss seinen Verpflichtungen nachkommen, wenn die Vereinigten Staaten die Glaubwürdigkeit ihrer Schulden bewahren wollen. Je mehr Einnahmen durch Zinsen aufgezehrt werden, desto weniger Spielraum hat die Regierung, andere Verpflichtungen ohne zusätzliche Kreditaufnahme oder höhere Steuern zu finanzieren. Das politische Establishment hat jahrzehntelang Verpflichtungen angehäuft, und nun ist ein wachsender Anteil der Bundeseinnahmen allein dafür erforderlich, die bestehende Finanzstruktur aufrechtzuerhalten.

Überlegen Sie, was das für die amerikanischen Steuerzahler bedeutet. Die Regierung erhebt Einkommenssteuern, Lohnsteuern, Unternehmenssteuern und zahlreiche weitere Abgaben, doch inzwischen wird ungefähr ein Fünftel der Bundeseinnahmen durch Zinsen auf frühere Kredite aufgezehrt. Die Amerikaner sind bereits mit höheren Preisen für Wohnraum, Lebensmittel, Energie, Versicherungen und Transport konfrontiert. Washington verlangt weiterhin Einnahmen aus einer Wirtschaft, in der die Haushalte Mühe haben, ihren Lebensstandard zu halten, und ein wachsender Teil dieses Geldes wird benötigt, um die Schulden zu bedienen, statt irgendeinen neuen öffentlichen Nutzen zu erbringen. Politiker sprechen von der Notwendigkeit zusätzlicher Steuern, doch das zugrunde liegende Ausgabenproblem bleibt unangetastet.

Auch deshalb ist die Vorstellung absurd, die Federal Reserve könne Washington retten, indem sie einfach die Zinssätze senkt. Die Fed könnte ihr kurzfristiges Zinsziel senken, doch das würde die langfristigen Renditen von Staatsanleihen nicht automatisch senken, wenn Anleger weiterhin wegen der Inflation und der Tragfähigkeit der Staatsfinanzen besorgt sind. Der Versuch, die Renditen durch massive Anleihekäufe zu drücken, würde ein weiteres Problem schaffen, weil dadurch die Unterstützung der Zentralbank für die Staatsfinanzierung ausgeweitet würde. Die Vereinigten Staaten haben die Folgen einer aussergewöhnlichen Ausweitung der Geldmenge während der Pandemie bereits erlebt. Die Amerikaner zahlen noch immer die aufgelaufene Inflationsrechnung, und eine Wiederholung dieser Politik würde erhebliche Risiken für die Kaufkraft und das Vertrauen in die Währung bergen.

Am aufschlussreichsten an den jüngsten Zahlen des US-Finanzministeriums ist, dass Washington in einer Zeit, in der die Wirtschaft keine gewöhnliche Rezession durchmacht, neue Defizite von fast 2 Billionen Dollar anhäuft. Die Einnahmen haben rund 5,4 Billionen Dollar erreicht, doch die Regierung kommt weiterhin nicht einmal annähernd an einen ausgeglichenen Haushalt heran. Die Ausgaben stiegen um 6 Prozent, etwa doppelt so stark wie die Einnahmen, während die Zinskosten weiter zunahmen. Das politische Establishment behandelt jeden zusätzlichen Steuerdollar weiterhin als Erlaubnis, noch mehr auszugeben, und niemand will sich der Tatsache stellen, dass die Regierung sich zunehmend von einer endlosen Kreditaufnahme abhängig gemacht hat.

Es gibt einen grundlegenden Unterschied zwischen einer Regierung, die Kredite aufnimmt, um produktive Infrastruktur zu finanzieren, und einer, die sich lediglich verschuldet, um bestehende Verpflichtungen zu erfüllen. Letzteres wird zunehmend gefährlich, wenn der Schuldendienst einen immer grösseren Anteil der nationalen Ressourcen beansprucht. Amerika hat nun den Punkt erreicht, an dem jährlich mehr als 1 Billion für Nettozinszahlungen ausgegeben wird, ohne dass der Kapitalbetrag sinkt und ohne Garantie, dass die Refinanzierungskosten zurückgehen werden. Die Politiker werden weiterhin darüber streiten, welche Partei dafür verantwortlich ist, doch die Schulden haben sich unter Republikanern wie Demokraten angehäuft, weil keine der beiden Seiten bereit war, sich mit der langfristigen Rechnung auseinanderzusetzen.

Bei der Staatsschuldenkrise ging es nie darum, dass der Regierung plötzlich die Dollar ausgehen. Die Vereinigten Staaten können Dollar schaffen, aber sie können weder unbegrenzte reale Kaufkraft erzeugen noch internationale Investoren dazu zwingen, ihre Schulden zu jedem von Washington gewünschten Zinssatz zu halten. Die Krise entsteht, wenn das Vertrauen schwindet und die Kosten der Staatsfinanzierung zunehmend zur Belastung werden. Wir beobachten, wie sich dieser Prozess entfaltet: Die Zinszahlungen beanspruchen immer mehr Einnahmen, die Defizite wachsen, und das Finanzministerium ist zunehmend darauf angewiesen, dass das globale Kapital bereit ist, seine Verpflichtungen zu finanzieren.

Die Vereinigten Staaten nehmen inzwischen jährlich Billionen auf und zahlen auf ihre bestehenden Schulden täglich beinahe 3 Milliarden an Nettozinsen. Das ist eine ausserordentliche finanzielle Belastung für eine Regierung, die der Öffentlichkeit immer wieder mehr Ausgaben, mehr Programme und mehr Leistungen verspricht, ohne zu erklären, wie all dies letztlich finanziert werden soll. Die Politiker haben ein System geschaffen, in dem die Kreditaufnahme von gestern die Steuern von heute erfordert und die Kreditaufnahme von heute morgen eine noch höhere Zinsrechnung garantiert. Sie lösen das Schuldenproblem nicht. Sie finanzieren die Kosten dafür, dass sie sich weigern, es zu lösen.